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在距离我们7000多公里之外

作者: tina 来源: 未知 发布时间:2020-08-19 06:56

  还有数小时,在距离我们7000多公里之外,一场可能影响油市下半年剧本的重磅会议将会召开:

  按照惯例,数位海湾国家的油长将分别发表对油市现状的看法,并一同为原油前景出谋划策。他们手中共同掌控着全球近三分之一的原油供应。

  然而从油价上,我们看不到多头或空头为这场会议提前建仓的迹象——如今,WTI原油价格依然徘徊在40-43美元的区间,油价在这个区间震荡已持续了近一个月。

  这次“会前行情”可谓让人大失所望。在最近两次(6月和7月)JMMC会议前,油价都曾出现不同程度的波动。然而,如今的油价似乎陷入了一种焦灼对抗的震荡模式,多空实力均匀,同时所有人都在屏息观望中。

  这场会议比原计划推迟了一天。此前,俄罗斯能源部长诺瓦克称,欧佩克+委员会本月不会讨论对欧佩克+协议进行调整。因此,现在大多数分析都认为本次会议可能不太重要。

  究竟这次会议是否真如人们所预期的剧本那样?在进入深入分析之前,我们有必要重温一下当前欧佩克减产协议的内容。

  自4月中旬的欧佩克大会上,卡特尔和俄罗斯同意减产970万桶/日,这是历史上最大的减产规模。协议为期2年,当时计划在7月下调减产规模至770万桶/日,在2021年进一步下调。

  同时,欧佩克规定在2020年底之前每月召开一次联合特遣委员会(JTC)和联合部长级监察委员会(JMMC)会议,以审查减产情况(此前JMMC会议和JTC会议都在欧佩克大会前夕召开)。

  在6月减产后的第一次JMMC会议上,欧佩克+宣布将970万桶/日创纪录的石油减产延续至7月末,在5月至6月减产未达标的国家将需要在7月至9月进行补偿。

  在7月JMMC会议上,欧佩克+宣布按照计划放松减产至770万桶/日,5-6月未达标国家需要额外减产进行补偿,总计有效原油减产规模在810-820万桶/日。

  而即将召开的这场JMMC会议,就是4月历史性减产协议落地后的第三场会议,将会对7月松绑后的“减产770万桶/日”计划进行进一步评估。

  8月这场会议起着承上启下的作用。欧佩克在最新月报下调了需求预期,如果这次会议上不讨论调整减产,面对未来可能的需求短缺,欧佩克会透露进一步减产的可能吗?

  7月起欧佩克开始放松减产,因此可以预见原油产量将会逐步反弹。上周欧佩克月报显示,7月份欧佩克产量较上月增加了98万桶/日,平均产量至2317万桶/日。

  欧佩克+报告草稿显示,欧佩克和技术委员会预计,7月份的减产执行率将达到95%,包括墨西哥在内将达到97%,减产执行率创纪录新高。

  官方的减产执行率数据在本周一披露,从当时的市场反应来看,这份减产成绩单是超预期的——当日油价出现了久违的暴拉行情:美油涨幅一度扩大至2%。

  一直以来沙特作为“减产领头羊”,一旦它不再额外减产,“带头效应”会减退吗?其他国家会松懈吗?

  二是当前依然存在部分产油国未达标的情况,它们可能会继续拉低卡特尔的成绩。

  根据7月数据,伊拉克和尼日利亚的合规率分别为89%和66%,尽管较5月的不足50%已经大大改善,但依然远低于平均水平。

  媒体分析师Grant Smith认为,伊拉克可能会施用旧伎俩,继续承诺将加大减产,对应它在两周前提出“将在8月和9月每天减少40万桶的承诺”,但“承诺”的边际效用正在递减——市场未必接受这一套了。

  至于尼日利亚,为了赦免减产义务也是出尽“奇招”。昨日消息人士指出,尼日利亚酝酿已久的石油改革法案将提交总统,该计划旨在提高产量和吸引外国投资;另外可能会引入一种Agbami的石油等级,将生产的部分原油划入到凝析油,以此可免除其部分减产配额。

  众所周知,此前作弊国家补偿减产的义务是持续到9月的。然而从当前的情况来看,伊拉克、尼日利亚等“落后者”都还没有完成强制的减产义务,更不用说执行任何额外的减产补偿了。因此,我们需要关注这些国家的后续执行情况,同时,欧佩克可能会有针对性地制定更多的约束规则。

  正如沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹所言,原油减产期限可能超过两年。因此,减产依然是欧佩克下半年的主题之一。按照当前协议,欧佩克将在今年接下来的4个月内维持770万桶/日的减产量不变。

  在上一个月,欧佩克在放松减产之际,油价并没有受到太大影响。然而,随着第二波卫生事件在海外持续发酵,原油需求前景仍不乐观——IEA和欧佩克在最新月报中双双下调了原油需求预期,意味着市场可能依然存在减产需求。

  当前市场十分脆弱,在没有明确的衰退信号、原油前景依然充满不确定性的情况下,贸然扩大减产显得比较冒险。

  另外,历史性减产确实缓解了卫生事件引起的油市危机,但这对欧佩克成员国来讲毫无帮助。随着原油收入的减少,它们的财政困境已经十分严重,正如上一部分提到,在当前的减产规模下,依然有产油国没有达标。一旦加大减产,可能只会激化产油国之间的利益分歧。

  更何况,当前中东地缘政治局势本来就有再度升温的迹象,石油出口随时可能失控,供应方面也存在不确定性。分析师KARISHMA指出,欧佩克内部政治危机或加剧欧佩克的内部分歧。

  ①美伊冲突可能会激化。继扣押了4艘驶向委内瑞拉的伊朗船只后,上周末美国称将在联合国安理会启动“快速恢复制裁”机制,以恢复由联合国主导的对伊朗全面制裁。

  ②伊拉克局势有升温迹象。近一周以来,伊拉克拜莱德空军基地、巴拉德空军基地地方都曾出现火箭弹袭击。另外,本月早些时候,伊拉克首都巴格达爆发了严重的抗议活动,国内局势可能也会影响油区生产。

  ③胡塞武装可能卷土重来。上周据阿拉伯半岛电视台,沙特拦截了胡塞武装的具有爆炸性的无人机。

  ④受美国制裁影响,委内瑞拉原油产量暴跌。市场研究机构IHS MARKIT指出,委内瑞拉目前的石油产量仅为10-20万桶/日,未来可能很快就会降至个位数。

  考虑到种种不确定因素,按照分析师Grant Smith的观点,下半年欧佩克会谨慎得多了,可能不会调整减产协议。

  沙特此前表示,8月份恢复的大部分石油产量将用于国内消费,主要满足该国夏季的电力需求,而不是运给海外客户。

  昨日和俄罗斯总统普京的交流中,俄罗斯石油公司总裁谢钦也提到了这一点。谢钦表示,公司正努力将石油减产的负面影响降至最低:

  2.同时减少出口。下半年该公司的原油产量将不会对外出口,所有原油产能只供应国内市场。

  1. 这场会议将评估7月减产情况。从可得资料来看,减产成绩意外瞩目,但这样的纪录能保持下去吗?由于本月开始沙特等国不再额外减产,投资者最好不要太过乐观。欧佩克可能会出台更多的针对补偿减产和减产合规性的约束规则。

  2. 这场会议可能也会透露下半年的动向。大方向是油市形势(供需面)仍充满不确定性,因此欧佩克很可能也会继续按兵不动。不过,沙特和俄罗斯等国已经开始“见招拆招”,自觅出路。

  到这里,你大概知道为什么近期油价会如此“收敛”了吧。不仅欧佩克在观望,投资者也在等待更多信息出现——如今,油价波动率已经恢复至卫生事件爆发之前的水平。

  要打破油市的胶着状态,可能需要更多催化剂,这可能是新一轮的外生冲击,也可能是源自欧佩克内部分歧的内生变量。考虑到种种不确定性,对于交易员来说,最好的做法可能还是四个字:静观其变。